Думаю, основное опасение, что полетит банковская система. - Как я понимаю греческие банки в греческих облигациях держали не мало, и брали под них кредиты в ЕЦБ. При дефолте по идее должны деньги немедленно вернуть. Так? - Возможность кредитоваться за рубежом у них скорее всего тоже исчезнет. - ЦБ способного напечатать по потребностям нет
В итоге возможен жесткий крах с невыполеннием обязательств по страхованию вкладов.
Далее, не уверен, что даже с полным отказом от выплат по долгу у них исчез бы дефицит. Кажется у них даже после последних урезаний первичного профицита не было. В случае жесткого банковского кризиса к тому же последует резкое снижение налоговых сборов. Хотя бы краткосрочно. В результате дальнейшее углубление дефицита более чем вероятно.
Менее определенно: Страх перед новым "леманом". (В первую очередь даже не у греков)и, возможно, надежда ) чем-то льготным "поживиться" в процессе. (Это уже у греков.)
Конечно, мысль о национальной банковской системе (и шире - финансовом секторе) приходит в голову первой. Но я думаю, что это решаемо. Проблема Греции - это ее долг в руках иностранцев, которые не связаны требованием держать его, то есть не обязаны рефинансировать. У банков в этой ситуации в балансах сразу окажется дыра, но ее греческое правительство может закрыть специальными (неторгуемыми) облигациями и т.д. В какой степени банки использовали госдолг как залог, не знаю, но даже если это критически важно - ну так что же, это все равно проблема масштаба уже на порядок меньше. Судя по http://www.bankofgreece.gr/BogDocumentEn/Aggregated_balance_sheet_CI.xls - греческий госдолг в активах греческих банков составляет меньше десяти процентов.
В том, что касается красоты баланса, правительство, наверно, может хотя бы частично рекапитализировать эти банки, записав им в актив какую-нибудь свою долгосрочную non-tradable бумагу, нарисовать которую не сложно. Аудиторы могут обидиться, но это все разруливается.
Боюсь потребовалось бы еще что-то кроме неторгуемых облигаций. Типа замораживания (полузамораживания) вкладов. Будь я греком, то немедленно после дефолта отправился бы снимать деньги со счетов. (Осенью уже загарантированных по самое не могу, кстати.)
Кроме того не очень понятно как при этом отдавать деньги ЕЦБ. :-) Как я понимаю сразу после дефолта образуется что-то вроде margin call по тем бондам, что были там заложены. То есть, можно конечно еще "принудительный" дефолт банкам по зарубежным кредитам (или их части) а ля Кириенко-Дубинин делать... Но не очень понятно будут ли при этом продолжать обсуживаться корсчета в евро в негреческих банках.
Ну, если припрет, то и полузаморозят вклады. Переведут банки, которые не справятся с потоком изъятий, в какой-нибудь особый режим. В ускоренном режиме продадут их.
А что касается залогов в ЕЦБ - так ведь ЕЦБ и не является коммерческой организацией. Его задача - противоположная. Ему сам бог велел приискать какой-то способ разрулить ситуацию с банками-заемщиками. Придумать какую-нибудь специальную facility. Отложить предъявление требований по возврату кредитов. Конвертировать их в какие-нибудь среднесрочные обязательства этих банков. И так далее. Это совершенно других масштабов операция, не требующая даже увеличения денежной базы.
И никто же не говорит, что дефолт - это такая волшебная палочка, что раз! - и никому не больно.
В варианте плановой реструктуризации наверняка так и было бы. Думаете при одностороннем дефолте ЕЦБ будет действовать ровно также?
А упреждающая реструктуризация на ближайшие дни кажется не очень вероятной. Она же сразу подорвет рынок суверенного долга другим членам поросячьего клуба.
Большая ли разница между "плановой реструктуризацией" и дефолтом? Если, конечно, под плановой реструктуризацией не понимать полноценный выкуп торгуемого долга за счет каких-то чрезвычайных (относительно) долгосрочных займов.
![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
no subject
- Как я понимаю греческие банки в греческих облигациях держали не мало, и брали под них кредиты в ЕЦБ. При дефолте по идее должны деньги немедленно вернуть. Так?
- Возможность кредитоваться за рубежом у них скорее всего тоже исчезнет.
- ЦБ способного напечатать по потребностям нет
В итоге возможен жесткий крах с невыполеннием обязательств по страхованию вкладов.
Далее, не уверен, что даже с полным отказом от выплат по долгу у них исчез бы дефицит. Кажется у них даже после последних урезаний первичного профицита не было.
В случае жесткого банковского кризиса к тому же последует резкое снижение налоговых сборов. Хотя бы краткосрочно. В результате дальнейшее углубление дефицита более чем вероятно.
Менее определенно: Страх перед новым "леманом". (В первую очередь даже не у греков)и, возможно, надежда ) чем-то льготным "поживиться" в процессе. (Это уже у греков.)
no subject
no subject
no subject
no subject
Кроме того не очень понятно как при этом отдавать деньги ЕЦБ. :-) Как я понимаю сразу после дефолта образуется что-то вроде margin call по тем бондам, что были там заложены. То есть, можно конечно еще "принудительный" дефолт банкам по зарубежным кредитам (или их части) а ля Кириенко-Дубинин делать... Но не очень понятно будут ли при этом продолжать обсуживаться корсчета в евро в негреческих банках.
В общем, малой кровью, вряд ли получится.
no subject
А что касается залогов в ЕЦБ - так ведь ЕЦБ и не является коммерческой организацией. Его задача - противоположная. Ему сам бог велел приискать какой-то способ разрулить ситуацию с банками-заемщиками. Придумать какую-нибудь специальную facility. Отложить предъявление требований по возврату кредитов. Конвертировать их в какие-нибудь среднесрочные обязательства этих банков. И так далее. Это совершенно других масштабов операция, не требующая даже увеличения денежной базы.
И никто же не говорит, что дефолт - это такая волшебная палочка, что раз! - и никому не больно.
no subject
А упреждающая реструктуризация на ближайшие дни кажется не очень вероятной. Она же сразу подорвет рынок суверенного долга другим членам поросячьего клуба.
no subject